博时宏观观点：海外加息预期抬升，或可考虑均衡配置

海外流动性风险仍未解除，长端美债利率维持高位，对市场修复节奏形成一定压制，大盘或将延续震荡整理。结构上，市场此前的交易拥挤度风险已有一定缓解，或可维持均衡配置。

海外方面，8月美国非农就业大超预期，失业率维持4.1%，叠加油价上行、增长偏强，CME数据显示市场对于9月FOMC加息预期抬升至60%。往后看，下一个关键点或在9月11日通胀数据，美长债利率或延续高位震荡。

国内方面，8月国内制造业PMI有所回升，非制造业持平，统计局解读为极端天气影响减弱、供需均由收缩转为扩张所致。制造业供需端边际改善，其中生产指数为50.4%，新订单指数为50.6%，新出口订单指数为50.1%，相比上月均回到扩张区间，价格分项走高。

市场策略方面，债券方面，上周资金面整体维持宽松，DR001回落至1.35%附近。当前债市处于震荡偏强格局，基本面偏弱对债市形成一定支撑。8月PMI虽较7月有所修复，但仍处于荣枯线下方，利率向上调整空间有限。央行通过隔夜逆回购“收长放短”，精准调控资金利率，9月资金面稳定性有望强于往年。短期内债市扰动因素是政府债发行节奏，但其属于存量政策落地而非增量政策刺激，债市波动或相对可控。后续需关注经济数据和资金面边际变化，或可考虑把握阶段性止盈扰动带来的交易性机会。

A 股方面，海外流动性风险仍未解除，长端美债利率维持高位，对市场修复节奏形成一定压制，大盘或将延续震荡整理。结构上，市场此前的交易拥挤度风险已有一定缓解。往后看，大小风格层面，或从8月小盘占优走向大小风格更为均衡的局面。

港股方面，26年以来的港股弱势源于内需、地产较弱与美元流动性偏紧的双重夹击，近期美国长债利率持续高位以及内需偏弱或仍对港股形成压制。

原油方面，美伊伊斯兰堡和平协议下的60天谈判窗口已到期，未达成最终协议，油价或仍将随谈判局势波动，整体油价中枢或高于冲突爆发前。

黄金方面，短期或仍受美长债利率高企压制，待美元流动性急剧紧缩阶段过去，黄金有望重拾配置机会。